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券商中國(guó)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然抱團(tuán)白酒等“核心資產(chǎn)”的明星基金，近凈值跌幅較大，引發(fā)投機(jī)性的資金不滿，且從去年四季度開始，隨著基金收益率走高，許多明星基金在年末出現(xiàn)數(shù)十億乃近百億的贖回，節(jié)后A股波動(dòng)加速了市場(chǎng)對(duì)散戶贖回的判斷，但與散戶贖回意愿增強(qiáng)不同，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者卻在逆勢(shì)布局，多只ETF基金在近四個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)份額凈增長(zhǎng)。

值得注意的是，“基金”二字已是熱搜榜的“常客”，以前則是大賺后高高興興上熱搜，如今卻是“跌跌撞撞”上熱搜，也令很多基民憂心忡忡。

散戶再次開啟大規(guī)模贖回？

Wind數(shù)據(jù)顯示，華南地區(qū)一位大型公募基金經(jīng)理管理的爆款基金，在近一周的時(shí)間內(nèi)，凈值跌幅達(dá)6.44%。券商中國(guó)記者注意到，這只基金在去年第四季度內(nèi)，遭遇贖回，凈贖回規(guī)模超過40億資金。

考慮到上述40億資金贖回時(shí)，基金凈值在1.14元以下，也就是說，贖回的資金在獲利10%左右時(shí)果斷離場(chǎng)了。而在2月10日，節(jié)前后一個(gè)交易日，該基金的凈值達(dá)到成立以來的新高，凈值為1.3263元，此時(shí)基金的收益率為33%。然而，節(jié)后該基金的凈值一路下行，2月22日，基金凈值回落到1.2369元，就損失了5%。

考慮到節(jié)前就有資金逢高贖回的跡象，約40億資金跑路。市場(chǎng)人士猜測(cè)，近凈值的回撤，可能與基民贖回或基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)有關(guān)。值得一提的是，上述基金截2020年末的前重倉(cāng)股中，包含了4只白酒股。

這種情況并不鮮見。華南地區(qū)另一家大型基金公司旗下次新基金，規(guī)模超過150億資金，該基金也在去年四季度顯露贖回跡象。

券商中國(guó)記者注意到，這只明星基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，在去年第四季度有約80億資金贖回，根據(jù)凈值走勢(shì)大致推測(cè)，上述資金贖回時(shí)盈利約在10%左右。

而當(dāng)上述基金成立以來的凈值收益，進(jìn)一步推高到35%附近，同時(shí)A股市場(chǎng)開始震蕩，這意味著資金贖回的意愿可能進(jìn)一步增強(qiáng)，也使得基金經(jīng)理不得不通過賣出股票應(yīng)對(duì)贖回，從而增加了市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，這只基金近一周凈值跌幅接近8%。

2月22日的市場(chǎng)波動(dòng)，也給沖動(dòng)的基民上了一堂課，新浪微博上一些基民紛紛討論是否應(yīng)該贖回基金，一些基民也表示節(jié)后開市就贖回了基金，這顯示出，隨著A股市場(chǎng)的*效應(yīng)減弱，散戶的投機(jī)行為使得這些前期搶購(gòu)爆款基金的資金，出現(xiàn)了較多的贖回意愿。

份額連續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)逆勢(shì)借道ETF掃貨

與散戶的投機(jī)行為相比，在近期A股市場(chǎng)震蕩的環(huán)境下，一些機(jī)構(gòu)投資者占比較大的ETF份額卻在逆勢(shì)增長(zhǎng)。

以ETF中規(guī)模大的50ETF為例，該ETF在節(jié)前連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)份額凈贖回，而春節(jié)一過，A股市場(chǎng)開盤后，盡管市場(chǎng)的“核心資產(chǎn)”連續(xù)多日調(diào)整，但該ETF卻連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)份額凈增長(zhǎng)，尤其是2月22日A股核心資產(chǎn)大跌當(dāng)日，該ETF的份額不跌反增，當(dāng)日份額新增3.24億份、2月23日?qǐng)鰞?nèi)份額也新增超過2億份。

此外，規(guī)模超過400億的300ETF也同樣在近四個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)份額凈增長(zhǎng)，四個(gè)交易日累計(jì)份額凈增5.2億份，其中2月23日就增長(zhǎng)了2.17億份。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)占比大的ETF出現(xiàn)的份額增長(zhǎng)，可能表明了機(jī)構(gòu)投資者正在增加權(quán)益資產(chǎn)的配置，節(jié)后A股市場(chǎng)“核心資產(chǎn)”回調(diào)、凈值損失所引發(fā)的恐慌情緒引發(fā)散戶投資者選擇贖回之際,機(jī)構(gòu)資金卻乘市場(chǎng)調(diào)整，“一聲不吭”的借道ETF基金連續(xù)掃貨。

顯然，在白酒等抱團(tuán)的核心資產(chǎn)大跌背景下，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)今年的A股市場(chǎng)盡管收益率預(yù)期有所降低，但對(duì)持有的核心資產(chǎn)并不擔(dān)心。

諾德基金公司近日表示，食品飲料中長(zhǎng)期邏輯來看，白酒行業(yè)是個(gè)特殊的行業(yè)，沒有海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也很難有新品牌入局，價(jià)格分層好，行業(yè)有較好的競(jìng)爭(zhēng)格局；公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有確定性和持續(xù)性。市場(chǎng)對(duì)疫情影響已經(jīng)充分消化，春節(jié)動(dòng)銷情況良好。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，供給端新品開發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費(fèi)量增加，而消費(fèi)金額小和頻次低的特點(diǎn)使得行業(yè)2-3年的提價(jià)周期具備可行性；行業(yè)集中度低，公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立。在疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等不確定性的情況下，調(diào)味品乃食品板塊的剛需屬性，能夠獲得相對(duì)更高的估值溢價(jià)。

“白酒板塊基本面很好，主要是節(jié)后受流動(dòng)性收緊及市場(chǎng)風(fēng)格調(diào)整影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)，更多是情緒面、資金面影響。”招商基金量化投資部副總監(jiān)侯昊表示，白酒基本面仍然相對(duì)較好，白酒價(jià)格維持高位、庫(kù)存相對(duì)低位，白酒供不應(yīng)求，酒整體動(dòng)銷增長(zhǎng)顯著。

侯昊認(rèn)為，從基本面分析，白酒板塊仍然相對(duì)較好。白酒春節(jié)動(dòng)銷及價(jià)格表現(xiàn)均較好，尤其是、次品牌需求旺盛。酒價(jià)格高位堅(jiān)挺，需求旺盛下價(jià)格天花板持續(xù)打開，節(jié)后漲價(jià)預(yù)期升溫。侯昊指出，從基本面角度，建議繼續(xù)關(guān)注名酒提價(jià)、酒節(jié)后價(jià)格及庫(kù)存情況，配置上在春糖前仍有望有相對(duì)較好的投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)來看，消費(fèi)升級(jí)和集中度提升仍有空間，頭部品牌有望持續(xù)享受行業(yè)紅利，拉長(zhǎng)投資周期看白酒板塊仍有較好的配置價(jià)值。

基金調(diào)倉(cāng)還有港股的回旋空間

此外，除了抱團(tuán)的A股核心資產(chǎn)，基金經(jīng)理在今年的投資，尚有許多在其他方面獲利的回旋空間。

券商中國(guó)記者近在采訪公私募基金經(jīng)理時(shí)獲悉，許多基金經(jīng)理已在港股作為主要的候補(bǔ)梯隊(duì)，一些基金經(jīng)理坦言對(duì)持有的相關(guān)核心品種會(huì)作出一定程度的調(diào)減，同時(shí)逐步增加港股股票的配置，“但前提是有比較好的公司、合適的價(jià)格”。

華南地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理也告訴券商中國(guó)記者，2020年在A股上獲利比較大，節(jié)后已有接近一半的資金配置在港股股票上，今年比較看好估值相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新活力比較強(qiáng)的港股公司的機(jī)會(huì)，尤其是一些新興產(chǎn)業(yè)的公司，主要是從港股投資來獲得。

值得一提的是，A股明星基金經(jīng)理所管理的核心基金產(chǎn)品，大多都允許既投A股，也可以投資港股，港股多在這些明星基金的倉(cāng)位中多不超過50%。根據(jù)中金公司的一份報(bào)告也顯示，2020年初以來新成立的主動(dòng)偏股型基金，大多被允許投資港股，目前統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)可投資港股的主動(dòng)偏股型基金接近650只，總規(guī)模1.96萬(wàn)億人民幣，占全部主動(dòng)偏股型基金數(shù)量的68%，占資金規(guī)模的70%，這意味著大多數(shù)主動(dòng)偏股型基金都可以調(diào)減A股的倉(cāng)位，買入或增加港股的投資。

前海開源基金公司執(zhí)行投資總監(jiān)王霞表示，港股市場(chǎng)前面連續(xù)兩年“滯漲”，已成為的估值洼地。但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及風(fēng)險(xiǎn)因素的逐步釋放，港股市場(chǎng)將迎來一輪經(jīng)濟(jì)基本面反轉(zhuǎn)所帶來的盈利和估值雙升的牛市，投資吸引力愈加凸顯。她認(rèn)為，預(yù)計(jì)當(dāng)前AH溢價(jià)率40%-50%的水平是難以持續(xù)的，少先回歸歷史平均的15%-20%左右，甚走向平價(jià)。所以，在H股深度折價(jià)的股票池中立足基本面尋找“真價(jià)值”，可能是數(shù)年難得一遇的投資機(jī)會(huì)。